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（原标题：详解LPR调降背后的意义！机构算一算账：调降LPR，首套房、二套房月供可以少缴多少钱？）

继6月13日及15日央行先后下调公开市场操作7天期逆回购利率、常备借贷便利利率及MLF利率10个基点后，6月20日，时隔10个月LPR迎来首次下调。今日6月LPR出炉：1年期LPR报3.55％，上次为3.65％；5年期以上品种报4.2％，上次为4.3％。

LPR调降背后到底有何深意，市场如何反应？未来又有哪些政策值得关注？机构认为，LPR调降意在降息实体融资成本，特别是5年期LPR对改善地产融资和居民购房意愿相关性高。1年期LPR是短期贷款的参考利率包括消费贷、车贷等，5年期LPR是长期贷款的参考利率例如房贷，尤其是在当前楼市表现偏弱的环境下，调降LPR或对楼市交易带来信心，进而影响股市波动。

央行超预期降息和预期博弈对市场造成了巨大影响，嘉合基金指出，降息属于较强的政策力度，为后续政策出台打通了障碍，导致市场担忧流动性宽松下信用传导疏通将带来基本面的快速反转，进而使得债券收益率走势反转。往后来看，降息之后债券市场短期较难寻找政策博弈重点，年内配置高峰已过叠加回购市场规模已在历史高点，继续大幅看多的逻辑短期较难形成共识，利率短期底部已现。

债市这几日的连续调整，创金合信基金固定收益部分析主要是以下几点担忧原因造成的：

1、在央行降息之后，短期货币政策宽松告一段落，市场预期后续有更为积极的财政政策和地产宽松政策出台，如果总需求政策出台，市场对经济的预期将有所转好。

2、税期叠加端午长假和临近半年末，资金面有所收紧，带动债市收益率上行。

3、降息后长端债市的收益率已经接近去年的低位，而经济基本面总体好于去年，因此面临一定的调整。

“调降OMO以及MLF利率后，均伴有一揽子宏观政策‘组合拳’”。中信证券认为，公共卫生防控以来央行进行的4次降息操作进行分析可以发现，货币政策的主动宽松不是孤立的，后续或将会有一套政策“组合拳”出台，助力稳定增长目标的实现。

长江证券指出，三季度国内经济既无太多脉冲影响，也无低基数效应，而内外需均有一定程度承压，国内经济亟需政策加码，存款利率和逆回购利率下调为后续贷款利率下调打开空间，新一轮宽货币已在路上。

针对房地产市场，前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，销售端需要出台更多推动房地产销售回暖的政策。自从2016年推出“房住不炒”以来，炒房行为已经得到了有效遏制，但是部分地方采取严格的限购限贷措施已经矫枉过正，打击了刚需。当前市场环境已经发生了巨大变化，多数城市的成交量只有高峰成交量的零头，所以这时候再坚持原来的限购限贷措施已经不合适宜，大多数城市已经具备了取消限购限贷的条件。让房地产市场回归市场化，有利于推动房地产销售，推动刚需和改善性住房的需求。即使现在放开，也不至于造成大量的投机客重新进入房地产市场，因为投机客投机的基础是预期房价会快速上涨，有较强的赚钱效应，但是现在显然不具备这样的条件，所以尽快出台一些针对房地产销售端的松绑措施，应该是一个比较好的举措。房地产作为国民经济的支柱产业，其表现对于国民经济的影响较大。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华认为，本次LPR降息，利好企业与房地产市场。从近期购房者角度来说，LPR下调，意味着可以享受10个基点的利率优惠，粗算100万元的房贷、25年期等额本息还款，每月按揭按揭将可减少56元，25年最多可以省下1.68万元利息支出。

易居研究院研究总监严跃进帮我们再算了一笔细账，以最新调降后的LPR为准，计算其对“100万贷款本金、30年期、等额本息”房贷的减负效应。针对首套房，目前全国房贷利率约为4％，其月供额为4774元。若下调10个基点，则房贷利率为3.9％，其月供额为4717元。据此计算，月供额将减少57元。针对二套房，目前全国房贷利率约为4.9％，月供额为5307元。若下调10个基点，则房贷利率为4.8％，月供额为5247元，据此计算月供额将减少60元。

谈及对债券市场的影响和投资，恒生前海债券基金经理李维康称，5年期LPR下调略低于预期，意味着稳增长步伐依然保持稳健基调，快速止盈带来的利率反弹大概率结束。预计债券市场依然处于债牛的顶部区间，参考过往降息后债券走势，债券保持区间波动的可能性较高，无风险利率年内低点或已出现，后续预计继续新低的概率较低，债券投资建议以票息和套利为主。

从短期来看，6月末资金利率上行，因税期、端午假期、季末信贷可能冲量等因素，进入7月季初，资金利率大概率回落。中期来看，今年已经一次降准一次降息，货币政策可能已经基本落地，后续仍然需要观察和等待更多财政、产业政策，比如新一批政策性开发性金融工具等。

下图来自华创固收对历次LPR调降操作的复盘，2020年LPR调降推动了股市的上涨；但是在2021年以来本轮货币宽松周期中，LPR带来的信号意义大于实际意义，转债和权益市场上涨行情不明显，并且靴子落地后，止盈操作偏多。

展望后市，创金合信基金指出，首先基本面上来看，4、5月的经济数据表现不及预期，显示总需求仍然面临一定的压力，因此货币宽松先行，在半年末时点过后，资金面仍将迎来宽松，且降息后市场整体的资金中枢有一定下移；再从政策面上看，后续无论是财政还是地产政策的出台与否，货币政策仍会保持宽松，仍然有继续降准降息的空间。而随着存款利率下调和负债成本降低，资产端的收益率向下的空间被打开，资金有更多的空间和动力来增加债券配置。

从市场情绪角度来看，出现去年年底那种剧烈波动的概率较低。去年主要因为疫情防控因子出现了较大的预期转变，导致了债市对于经济基本面出现相应的反转，在迅速的资产重定价过程中，出现了一定的恐慌和踩踏行为，加剧了市场波动的幅度。而当前，无风险利率方面，由于宏观背景较为明朗和温和，市场对于后续经济基本面的预期也较为稳定，这使得债市更容易形成合理的价格发现机制，避免出现过度波动；信用债方面，今年广义资管在规模扩张中，对于信用债的配置相对比较谨慎，对于产品流动性管理的能力有所上升，因此，产品流动性问题所带来的冲击幅度将明显小于去年四季度。

综上机构所述，当前的债市不易出现类似去年四季度大幅波动的情况，相反经过调整后，债市会逐步具备了配置价值和吸引力。

本文源自：金融界

作者：基金君