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东吴证券股份有限公司周尔双,朱贝贝近期对纽威数控进行研究并发布了研究报告《2022年业绩快报点评：归母净利润偏预告上限，看好新能源&海外市场放量》，本报告对纽威数控给出增持评级，当前股价为29.46元。

纽威数控(688697)
全年业绩实现正增长，归母净利润偏预告上限：
2022年公司实现营收18.46亿元（同比+7.8%），归母净利润2.59亿元（同比+53.7%），偏业绩预告上限（2.45-2.65亿元），扣非归母净利润2.23亿元（同比+46.8%），偏业绩预告中位数（2.12-2.32亿元）。在2022年疫情&制造业景气低迷的背景下，公司仍然实现业绩正增长，主要得益于公司募投产能释放，以及在新能源和海外领域的积极开拓。
其中Q4单季度营收4.99亿元（同比+14.6%，环比略有下滑），归母净利润0.69亿元（同比+28.5%，环比-5.6%）。2022Q4业绩同比仍实现较快增长，环比略有下滑主要系年末疫情放开，影响生产与部分订单交付。
产品结构变化&精细管理下，盈利能力大幅提升：
2022年公司归母净利率和扣非归母净利率为14.0%和12.1%，分别同比+4.2pct和3.2pct。分季度来看，Q4单季度归母净利率和扣非归母净利率为13.8%和11.2%，分别同比+1.5pct和1.6pct，盈利能力大幅提升，我们判断主要系：1）产品结构变化：毛利率附加值较高的大型机床增速较快，收入占比提升。2）加强公司内部管理：从采购、生产到销售全部推行精细化管理，销售和管理费用率逐步下降。展望2023年，随着公司收入规模提升，规模效应凸显，且大型机床收入占比进一步提升，我们判断公司盈利水平仍有上行空间。
募投产能逐步释放，迅速拓展新能源&海外业务：
1）加速拓展需求快速扩张的新能源行业。公司机床种类丰富且性能优异，在大型化方面也领先国内同行，在拓展新能源车和风电领域具有优势。一方面，新能源车和风机所需零部件数量众多，需要多种机床进行加工；另一方面，一体化压铸和风机大型化趋势下，对大型机床需求逐步增加。
2）海外业务迅速拓展，销售网络覆盖全球主要国家。得益于纽威集团丰富的出海经验，公司已在全球四十多个国家建立了完善的销售网络。2021年纽威海外收入占比达12.4%，而国内同行海外收入占比约4-6%。
3）募投项目逐步达产将有效缓解公司产能不足压力。公司募投项目“三期中高端数控机床产业化项目”于7月28日正式投产，预计于2024年全部达产。全部达产后，将新增各类数控机床产品共计2000台，按照公司2020年机床平均售价约50万元/台计算，将新增机床产值约10亿元。
盈利预测与投资评级：考虑到公司成长性，我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为2.59（下调4%）/3.54（维持）/4.35（维持）亿元，当前股价对应动态PE分别为37/27/22倍，维持“增持”评级。
风险提示：宏观经济波动、产品研发不及预期、海外地缘政治波动风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券刘军研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.83%，其预测2022年度归属净利润为盈利2.65亿，根据现价换算的预测PE为36.27。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级8家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为37.15。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，纽威数控（688697）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性优秀。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）