来源 | 零壹财经
作者 | 姚丽
【资料图】
近日,根据中国证监会官网,杭州联合农村商业银行(以下简称“杭州联合银行”)再次接受中信建投上市辅导,辅导时间为1月至5月。此前,在2017年5月该行曾与中信建投签署上市辅导协议,拟定于2020年11月完成上市辅导程序,但之后该行的IPO未有进展。
根据银保监会数据,截至2022年6月底,全国共有农商行1600家。从以前的情况看,农商行在上市过程中更容易出现股权不清、治理和经营不完善等方面的障碍。
在经营质量方面,农商行整体上弱于其他类型商业银行。根据银保监会数据,截至2022年底,农商行的不良率3.22%,高于其他类型商业银行,以及商业银行平均水平1.63%。目前,与1600家的基数相比,上市农商行的数量并不多,仅14家,包括A股10家及港股4家。
尽管农商行整体上经营质量弱于其他类型商业银行,但其中有部分受益于较好的地域经济禀赋,同时由于经营灵活,基数较低,在业绩上表现较好,从A股上市农商行可见一斑。与这些上市农商行相比,杭州联合银行经营如何,通过梳理三季报,发行杭州联合银行在业绩增长、盈利能力及不良率等方面均处于较好水平。
业绩增长:不输上市农商行
在经济增速下滑的背景下,2022年前三季度五家国有大行中仅交通银行、10家上市股份行中仅浙商银行的营业收入实现两位数增长。而A股上市农商行表现出更强的业绩弹性,其中三家,包括江阴银行、常熟银行及瑞丰银行实现了营业收入的两位数增长,同比增速分别为21.88%、18.61%及10.65%。
同期,国有行中邮储银行,上市股份行中股份行中的平安银行、招商银行、中信银行及兴业银行实现了净利润的两位数增长,而上市农商行中,除紫金银行、渝农商行和青农商行外的七家均实现了净利润两位数增长。
A股上市农商行2022年前三季业绩情况
(亿元)
资料来源:Wind
2022年前三季度,杭州联合银行实现营业收入84.93万元,同比增长21.12%,实现净利润28.61元,同比增长25.85%,与A股上市农商行相比,两者增速均处于第二位,可以说业绩增长不输上市农商行。
盈利能力:位列前三
2022年前三季度,常熟银行的盈利能力表现亮眼,净资产收益率为9.91%,总资产收益率为0.84%,均排在首位;而其业绩增速也排名靠前,营业收入同比增长18.61%,净利润同比增长24.74%,均排在第二位。这些数字说明其实现了“有质量的增长”。形成对比的是营收增长位列第一的江阴银行,净资产收益率及总资产收益率垫底,分别为6.89%及0.58%。
A股上市农商行2022年前三季盈利能力对比
(非年化)
资料来源:Wind
根据三季报财务数字计算,截至2022年前三季度,杭州联合银行的净资产收益率为9.24%,总资产收益率为0.76%,与A股十家上市农商行比,分别处于第二位及第三位,表现不俗。
不良率:处于居中水平
整体上A股上市农商的不良率远低于农商行整体的不良率水平。截至2022年9月底,农商行整体不良率为3.29%;而上市农商行中,仅青农商行不良率较高,为1.91%,包括青农商行在内共四家农商行不良率超过1%,其他六家均在1%以下,其中常熟银行最低,为0.78%。
A股上市农商行不良率情况(截至2022年9月30日)
资料来源:Wind
与A股上市农商行相比,杭州联合银行的不良率处于居中水平。截至2022年9月30日,其不良率为1.02%,低于同样位于浙江省的瑞丰银行不良率1.15%。
综上,业绩增长、盈利能力及不良率等指标显示杭州联合商业银行与A股上市农商行相比表现不俗,为其上市减少了阻力。但未来其融资可能受到整个银行板块估值较低的影响。
A股上市农商行估值情况(2023年2月21日)
资料来源:Wind
受城投债风险及房地产风险影响,目前银行股整体估值较低。尽管多家农商行实现了两位数的较高业绩增速,但受整个板块估值较低的影响,除常熟银行外,10家农商行市净率均在1倍以下,市盈率也悉数在8倍以下。假定杭州联合银行上市辅导顺利,未来上市时如果银行板块估值未进一步修复,其估值及融资规模都将受到“拖累”。
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